Los bancos centrales vuelven a presionar: el mercado descuenta ahora dos subidas de la Fed y el BCE en el horizonte
A principios de 2026 el mercado descontaba dos bajadas de tipos de la Fed; tras el dot plot de Warsh, descuenta dos subidas — un giro de 100 puntos básicos en las expectativas que transforma el panorama para el euríbor, las hipotecas y los activos de largo plazo en la segunda mitad del año
Claves
- El mercado descuenta ahora 38 puntos básicos de endurecimiento de la Fed antes de finales de 2026 — reunión de julio con 40% de probabilidad de subida; 0% de probabilidad de bajada
- A principios de 2026 el mercado descontaba dos bajadas de tipos; ahora descuenta dos subidas — giro de 100 puntos básicos en las expectativas, el mayor desde 2022
- BCE: 37 puntos básicos adicionales descontados — aunque con 78% de probabilidad de no movimiento en la próxima reunión
El mercado empezó el año esperando dos bajadas de tipos de la Fed. Ahora espera dos subidas. Es el giro más grande en las expectativas de política monetaria desde 2022. Y tiene consecuencias directas para tu hipoteca.
¿Y a ti en qué te afecta?
El mayor giro en las expectativas de tipos desde 2022 tiene implicaciones directas para tu hipoteca, tus ahorros y el coste del crédito en los próximos meses.
- 🏠 Hipoteca: Si el mercado tiene razón y la Fed sube tipos en julio y octubre, el BCE puede verse presionado a acompañar. Eso implicaría que el euríbor puede subir hacia el 2,80-3,10% antes de que acabe el año. Para una hipoteca de 150.000 euros a 25 años, eso equivale a entre 35 y 60 euros más al mes. Sin embargo, si el petróleo se mantiene bajo por el levantamiento de sanciones iraníes, la inflación puede ceder y los bancos centrales pueden pausar antes de lo esperado.
- 🏦 Depósitos y ahorro: Tipos más altos durante más tiempo son buenas noticias para los ahorradores. Los depósitos bancarios y las letras del Tesoro seguirán ofreciendo rentabilidades atractivas.
- 📈 Ahorros e inversiones: El giro hawkish tiene un impacto diferenciado: los bancos se benefician de márgenes más altos; la tecnología de crecimiento sufre por la compresión de múltiplos; los fondos de renta fija de larga duración pierden valor cuando suben los tipos.
- ⛔ Si NO inviertes: El impacto más tangible en tu vida cotidiana es la hipoteca variable. El contrafactor es la gasolina bajando por el petróleo iraní — que puede frenar ese ciclo de subidas.
Calcula el impacto en tu caso
Cuándo pasó algo parecido
Episodios históricos que ayudan a entender la magnitud de esta noticia.
¿Qué está pasando?
A principios de este año, el mercado financiero esperaba que la Reserva Federal americana bajara los tipos de interés dos veces en 2026. Eso era buena noticia para las hipotecas y los créditos en general.
Ahora, después de la reunión de la Fed de la semana pasada, el mercado ha dado un giro completo: en lugar de esperar dos bajadas, espera dos subidas. Es como si el termómetro del dinero hubiera pasado de frío a caliente en pocos meses.
La razón: la inflación americana está en el 4,2% y el nuevo jefe de la Fed, Kevin Warsh, lanzó señales de que puede subir tipos para intentar frenarla. El mercado le toma la palabra.
Eso tiene consecuencias para las hipotecas en España: si la Fed sube tipos, el Banco Central Europeo puede verse presionado a hacer lo mismo, lo que empujaría el euríbor al alza y encarecería las hipotecas variables.
El dot plot de Warsh publicado la semana pasada generó el mayor repricing de las expectativas de tipos de la Fed desde el ciclo agresivo de 2022. El mercado descuenta ahora 38 puntos básicos de endurecimiento de la Fed antes de finales de año, con la siguiente distribución: julio 40% de subida (0% de bajada), septiembre 35% de subida adicional.
El giro es histórico: a principios de 2026 el mercado descontaba 50 puntos básicos de bajadas; ahora descuenta 38 puntos básicos de subidas. Un cambio de 88-100 puntos básicos en las expectativas en pocos meses.
Para el BCE, el mercado descuenta 37 puntos básicos adicionales de endurecimiento, aunque con un 78% de probabilidad de que no haya movimiento en la próxima reunión.
El contrafactor central es el petróleo: con el levantamiento de sanciones iraníes y el Brent cayendo hacia los 72 dólares, la inflación puede ceder con fuerza en los próximos meses — lo que daría a la Fed y al BCE argumentos para pausar antes de lo que el mercado descuenta actualmente.
El repricing de las expectativas de política monetaria tras el dot plot de Warsh es técnicamente el evento más relevante de los mercados de renta fija en lo que va de año. El cambio: a principios de 2026, los futuros sobre los fed funds descontaban 50 pb de bajadas en 2026; tras el FOMC del 17 de junio, descuentan 38 pb de subidas. Ese es un movimiento de casi 90 pb en la tasa implícita del mercado.
El cuadro por bancos centrales: RBNZ 62 pb de subidas (80% prob. en próxima reunión), Fed 38 pb (40% prob.), BCE 37 pb (22% prob. de movimiento inmediato), BoE 33 pb (19% prob.), Banco de Canadá 26 pb (7% prob.), BoJ 23 pb (4% prob.).
El contrafactor más relevante: el levantamiento de sanciones al petróleo iraní puede bajar el IPC americano y europeo de forma significativa. La variable crítica es el IPC americano de junio (publicación el 9 de julio) — si muestra una caída del componente energético significativa, el repricing puede revertirse parcialmente.
¿Por qué importa?
El giro en las expectativas de tipos importa porque determina cuánto pagarás por tu hipoteca variable en los próximos meses. Si la Fed y el BCE suben tipos como el mercado espera, el euríbor puede subir del 2,387% de mayo hacia el 3% o más antes de que acabe el año — lo que equivale a 50-80 euros más al mes en una hipoteca media. Pero el petróleo bajando por el acuerdo con Irán puede cambiar ese escenario.
El giro de 100 puntos básicos en las expectativas de la Fed es el mayor cambio en el entorno de inversión desde el ciclo de 2022. Implica que los activos que funcionaron bien en 2025 (renta fija, tecnología de crecimiento) pueden tener más dificultades en el segundo semestre de 2026, mientras que los activos que funcionan bien con tipos altos (banca, value, depósitos) siguen siendo atractivos.
El repricing de 100 puntos básicos en las expectativas de la Fed tiene una implicación técnica para el mercado de opciones: los puts sobre el Nasdaq y los calls sobre el VIX están cotizando a precios históricamente caros. Eso puede ser una señal contrarian — cuando el coste de la protección es muy alto, el mercado raramente se mueve tan bruscamente como teme. El IPC de junio el 9 de julio puede ser el catalizador que determine si esa protección era necesaria o excesiva.
Análisis de impacto
Mercados
El giro hawkish en las expectativas de tipos tiene un impacto diferenciado: banca y value se benefician; tecnología de crecimiento y renta fija de larga duración sufren. El contrafactor es el petróleo bajo — si el IPC de junio sorprende a la baja, el mercado puede revertir parte del repricing hawkish.
Política monetaria
Este es el núcleo de la noticia: el mayor repricing de expectativas de política monetaria desde 2022. Fed: 38 pb de endurecimiento descontados, 40% de probabilidad de subida en julio. BCE: 37 pb adicionales. El contrafactor es el levantamiento de sanciones al petróleo iraní — que puede bajar la inflación y dar a ambos bancos centrales argumentos para pausar.
Impacto global
El repricing hawkish de la Fed tiene implicaciones globales: el dólar más fuerte presiona a las divisas emergentes, encarece su deuda en dólares y puede generar episodios de volatilidad en mercados emergentes vulnerables.
Escenarios
Mejor caso: El petróleo bajo por el acuerdo con Irán reduce la inflación y la Fed pausa en julio. El euríbor se estabiliza. Las hipotecas variables no siguen subiendo. Caso base: La Fed sube tipos una vez más en julio o septiembre. El euríbor sube hacia el 2,75-2,90%. Las hipotecas variables suben moderadamente. Peor caso: La Fed sube tipos dos veces más. El BCE acompaña. El euríbor sube hacia el 3,0-3,2%.
Mejor caso: Petróleo en 70-72 dólares durante junio-julio. IPC americano de junio baja al 3,3-3,5%. Fed pausa en julio. Mercado revierte parte del repricing hawkish. El euríbor se estabiliza. Caso base: Fed sube en julio (40% prob.), BCE en septiembre. Euríbor sube hacia el 2,75-2,90%. Renta fija de larga duración bajo presión. Peor caso: Petróleo rebota si las negociaciones iraníes fracasan. IPC no cede. Fed sube en julio y octubre. Euríbor hacia el 3,0-3,2%.
Mejor caso (prob. ~35%): IPC americano de junio (publicación el 9 de julio) sorprende a la baja por el petróleo en 70-72 dólares. Fed pausa en julio. El mercado revierte parte del repricing hawkish. Yields del Treasury 10Y bajan hacia el 4,2-4,3%. Condición verificable: IPC americano de junio por debajo del 3,5% interanual. Caso base (prob. ~45%): Fed sube 25 pb en julio. BCE sube 25 pb en septiembre. Euríbor sube hacia el 2,75-2,90%. El mercado absorbe las subidas sin pánico porque los fundamentales empresariales siguen siendo sólidos. Peor caso (prob. ~20%): Las negociaciones iraníes se complican, el petróleo rebota, la Fed sube en julio y octubre, el BCE acompaña en septiembre y diciembre. Euríbor hacia el 3,0-3,2%.
Contexto
A principios de 2026, con la inflación americana en el 2,4% y el BCE en ciclo de bajadas de tipos, el mercado descontaba dos recortes de la Fed en 2026. La guerra con Irán que comenzó el 28 de febrero cambió todo: la inflación americana subió al 4,2% en mayo y el dot plot del 17 de junio eliminó cualquier recorte.
Fuentes
Los bancos centrales vuelven a presionar: más tipos en el horizonte — Bolsamania. El gran cambio de la semana: el mercado vuelve a descontar subidas de tipos de la Fed — Bolsamania. Hay un 38% de probabilidades de que se produzca una subida de tipos en la reunión de la Fed de julio — Estrategias de Inversion.
Sigue leyendo sin límites
Crea tu cuenta gratis y accede al análisis ampliado de todas las noticias.
Crea tu cuenta gratis