Iberdrola dispara su beneficio un 22% hasta 4.340 millones y Naturgy gana un 6% más: las utilities españolas se unen a la temporada de resultados con fuerza

Iberdrola publicó sus resultados del H1 2026 con un beneficio neto de 4.340 millones de euros (+22%), el mejor resultado semestral de su historia. El crecimiento tiene dos motores. El primero es el esperado: la expansión en renovables — Iberdrola tiene uno de los mayores portfolios de energía eólica y solar del mundo y sus ingresos crecen con cada nueva instalación que entra en producción. El segundo motor es el más novedoso: la demanda de electricidad para centros de datos de IA.

Iberdrola está firmando PPAs (Power Purchase Agreements — contratos de suministro directo de energía renovable) con los grandes hiperescaladores (Amazon AWS, Microsoft Azure, Google Cloud, Meta) para alimentar sus centros de datos con energía renovable. Esos contratos tienen plazos de 10-20 años, precios fijos y volúmenes garantizados — lo que genera una visibilidad de ingresos extraordinaria para la compañía.

Esa conexión entre el superciclo de la IA y las utilities de energía renovable es el catalizador más relevante que el mercado puede no estar descontando completamente en las valoraciones de Iberdrola. Si la demanda de centros de datos sigue creciendo al ritmo que TSMC, Micron y ASML proyectan, la demanda de electricidad para esos centros puede ser el mayor motor de crecimiento de Iberdrola en los próximos 5-10 años.

Naturgy reportó un beneficio neto de 1.215 millones (+6%), apoyado por la elevada demanda de gas natural en un entorno de incertidumbre energética (TTF elevado, conflicto con Irán que ha elevado la demanda de gas como alternativa al petróleo en algunos sectores).

Los resultados de Iberdrola del H1 2026 tienen cuatro elementos analíticamente relevantes. Primero: el crecimiento del +22% en un entorno de tipos altos (que suelen ser negativos para las utilities por el aumento del coste de la deuda) confirma que el modelo de negocio de Iberdrola es más resiliente a los tipos altos de lo que el mercado tradicional de utilities sugeriría — gracias a la diversificación geográfica y a los PPAs a largo plazo que fijan precios y costes. Segundo: el motor de la IA. Los PPAs con hiperescaladores tienen dos características que los hacen especialmente valiosos: son a largo plazo (10-20 años) y están indexados a la inflación — lo que da a Iberdrola una cobertura natural contra la inflación energética. Tercero: el margen EBITDA de Iberdrola puede estar expandiéndose — las renovables tienen costes operativos más bajos que las fuentes convencionales, y los PPAs con hiperescaladores tienen márgenes más altos que los contratos con el mercado mayorista. Cuarto: Naturgy con +6% confirma que la demanda de gas natural sigue siendo elevada — lo que es coherente con el TTF sumando casi un 60% desde enero de 2026 que mencionamos en el contexto del conflicto con Irán.

La conexión Iberdrola-IA es el ángulo de inversión más novedoso de la temporada de resultados española. Si la demanda de electricidad para centros de datos sigue creciendo, Iberdrola puede generar crecimientos del 15-25% durante los próximos 3-5 años — independientemente del ciclo de tipos o del conflicto con Irán.

Los PPAs de Iberdrola con hiperescaladores tienen características financieras (plazo largo, precio fijo indexado a inflación) que los hacen especialmente valiosos en el entorno actual de incertidumbre energética. Esa combinación puede justificar un múltiplo de valoración superior al histórico de las utilities y al del EuroStoxx Utilities.

Mejor caso: Iberdrola firma contratos de PPA adicionales con hiperescaladores. El EBITDA expande márgenes. El mercado revalora la acción por la conexión IA. Potencial de revalorización del 20-30%.
Caso base: Crecimiento del +15-18% en el H2 por la demanda de renovables y IA. Iberdrola consolida posición como utility más rentable de Europa.
Peor caso: Subida de tipos del BCE en septiembre comprime las valoraciones de utilities (efecto clásico de las subidas de tipos sobre los sectores de larga duración). Iberdrola puede ceder el 5-10% pese a los buenos resultados.

Mejor caso (prob. ~40%): La demanda de electricidad para centros de datos de IA en Europa se acelera según las proyecciones de Microsoft, Google y Amazon. Iberdrola firma contratos de PPA adicionales. El mercado empieza a valorar Iberdrola como un proxy de inversión en IA a través de la energía eléctrica. Expansión de múltiplo del 20-30%. Condición verificable: Iberdrola anuncia nuevos PPAs con hiperescaladores en el H2 2026.
Caso base (prob. ~40%): Crecimiento del +15-18% en el H2. Iberdrola consolida su posición. El mercado no reprecia significativamente la conexión IA.
Peor caso (prob. ~20%): BCE sube en septiembre. Tipos altos comprimen las valoraciones de utilities. Iberdrola cede el 5-10% a pesar de los fundamentales sólidos — efecto clásico de duración larga en renta variable utilities.