El IPC americano de junio y cinco grandes bancos en el mismo día: el mayor doble catalizador del año llega esta mañana

El martes 14 de julio concentra una combinación de eventos sin precedentes recientes: el IPC americano de junio a las 8:30h ET simultáneo con los resultados del Q2 de los cinco mayores bancos americanos (JPMorgan, Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo y Citigroup) antes de la apertura de Wall Street.

El contexto macroeconómico es más complicado de lo que era hace una semana. Las minutas del FOMC (primera reunión de Warsh como presidente, el 17 de junio) revelaron un comité ‘prácticamente partido al medio’: de los 18 miembros que presentaron proyecciones, la mitad apoyaba subir tipos en julio y la otra mitad mantenerlos. Warsh también alertó explícitamente sobre el riesgo inflacionario de la IA — mencionó que la inversión masiva en centros de datos y chips puede generar presiones inflacionarias a través de la demanda de energía y materiales que el mercado no está descontando.

Los comentarios hawkish del gobernador Waller (que dijo que ‘la inflación sigue siendo demasiado alta para relajarse’) y la nueva escalada EEUU-Irán del fin de semana llevaron la probabilidad de subida en julio al 50% desde el 40% de días anteriores. El bono americano a 2 años tocó el 4,27% — su nivel más alto desde febrero de 2025.

Para los bancos, el BPA headline casi con certeza superará las estimaciones (el mercado lo descuenta). Lo relevante será: (1) el NII guidance — si los bancos esperan que el net interest income (lo que ganan de los préstamos) suba o baje en la segunda mitad de 2026; y (2) los comentarios de Jamie Dimon sobre la economía americana — que son el indicador adelantado más seguido del mundo para evaluar el estado del ciclo.

El ‘doble print’ del 14 de julio (IPC + cinco mega-bancos) es el evento de mayor volatilidad implícita del verano. Los mercados de opciones lo reflejan: implied moves del 4,4% para JPMorgan y del 6,0% para Goldman Sachs — los más altos desde el post-COVID.

El IPC de junio tiene una dinámica particular este año: el componente energético de junio debería reflejar el desplome del Brent desde los 90+ dólares de mayo hasta los 70-73 dólares de junio — lo que implica una caída interanual del componente energético que puede ser el mayor contribuyente a la bajada del IPC general. Sin embargo, las minutas del FOMC revelaron que Warsh está preocupado por el componente inflacionario de la IA: los costes de vivienda subieron un 3,4% interanual en mayo (el mayor componente del IPC subyacente) y la inflación de servicios sigue firme por la demanda laboral y energética del auge de inversión en IA. Si el IPC general baja mucho por el energético pero el subyacente se mantiene elevado, la Fed puede interpretar que el desinflación no es estructural — lo que puede mantener el sesgo hawkish del FOMC.

Para los bancos, el número clave no es el BPA sino el NII guidance: Bank of America es especialmente sensible a la trayectoria de tipos dado su gran cartera de MBS (mortgage-backed securities) comprada cuando los tipos eran bajos — si los tipos bajan, el BofA puede ver comprimirse sus márgenes. Goldman Sachs puede reportar un trimestre excepcional dado los fees de SpaceX (Goldman fue el lead underwriter) y las ganancias de trading en un trimestre de alta volatilidad. JPMorgan, como siempre, dará el tono de la temporada.

La combinación IPC + bancos del Q2 del 14 de julio puede ser el mayor evento de política monetaria y mercados de capitales del verano. El NII guidance de los bancos puede ser la señal más directa disponible sobre si la Fed va a poder pausar o se verá forzada a subir el 29 de julio — incluso más directa que el IPC.

El ‘doble print’ del 14 de julio con el FOMC partido al medio y la probabilidad de subida al 50% crea el evento de mayor riesgo binario del verano: si el IPC sorprende a la baja y los bancos reportan positivamente, el mercado puede hacer un rally del 2-3% en una sesión. Si el IPC sorprende al alza y los bancos señalan problemas de crédito, puede haber una corrección del 2-3%. La volatilidad implícita de las opciones sobre el S&P 500 refleja exactamente ese riesgo binario.

Mejor caso: IPC 4,0% o bancos con provisiones altas. S&P 500 -2-3%. Ibex hacia 19.000-19.400. Probabilidad de subida Fed julio >60%.

Mejor caso (prob. ~35%): IPC junio al 3,2-3,5% (sorpresa desinflacionaria). JPMorgan BPA >5,80$/acción con NII guidance positivo para H2. Dimon: ‘La economía resiste bien a los tipos altos’. S&P 500 +2-3% el martes. Ibex supera y cierra por encima de 20.000. Fed pausa en julio con >85% de probabilidad. Condición verificable: IPC 5,70$.
Caso base (prob. ~40%): IPC 3,5-3,8%. Bancos sólidos pero en línea. S&P 500 +0,5-1%. Ibex hacia 19.700-20.000. Fed pausa en julio con 65-70% de probabilidad.
Peor caso (prob. ~25%): IPC >4,0% (el subyacente resiste más de lo esperado). Provisiones bancarias más altas de lo esperado (por el NFP débil de junio). Probabilidad de subida Fed julio >60%. S&P 500 -2-3%. Ibex hacia 18.800-19.200.