Anthropic elige a Goldman Sachs y Morgan Stanley para liderar su OPV: el oligopolio bancario que coloca las grandes salidas a bolsa de la IA

Investing.com informó esta mañana que Anthropic ha elegido a Morgan Stanley y Goldman Sachs como bancos colocadores líderes de su OPV prevista para el cuarto trimestre de 2026. La empresa, valorada en 965.000 millones de dólares en la última ronda privada cerrada a finales de mayo, no ha fijado todavía precio ni volumen para la operación.

En paralelo, el segundo día del roadshow de SpaceX avanza con la demanda institucional descrita como ‘sólida’ por fuentes citadas por Reuters. Goldman Sachs, lead bookrunner de la operación, publicó esta mañana una nota de análisis en la que respaldó la valoración de 1,75 billones de dólares, argumentando que el precio de 135 dólares por acción es adecuado si Starlink logra su objetivo de 500 millones de suscriptores y los márgenes EBITDA convergen hacia los niveles de las grandes utilities de telecomunicaciones (40-45%).

La elección de los mismos bancos para las tres mayores OPVs de IA (SpaceX, OpenAI, Anthropic) refleja la concentración del poder de colocación en las grandes operaciones tecnológicas — Goldman y Morgan Stanley juntos han liderado las mayores OPVs de la historia. Musk se comprometió en el folleto de SpaceX a no vender acciones durante 366 días tras el debut del 12 de junio, señal de confianza en la valoración y en la trayectoria del negocio a medio plazo.

La elección de Morgan Stanley y Goldman para la OPV de Anthropic cierra el círculo del ‘oligopolio de los bancos de IA’: las tres mayores OPVs del año (SpaceX, OpenAI, Anthropic) están todas lideradas por los mismos dos bancos. Eso genera conflictos de interés potenciales (los bancos son a la vez asesores de las tres empresas) pero también garantiza la mayor capacidad de distribución institucional posible. La SEC ha reconocido históricamente este problema — fue uno de los catalizadores de las reformas post-burbuja puntocom — pero no tiene actualmente herramientas regulatorias adaptadas a OPVs de esta escala.

El respaldo de Goldman Sachs a la valoración de SpaceX en 1,75 billones tiene un peso particular porque Goldman es el lead bookrunner — es decir, el banco responsable de construir el libro de órdenes y de asegurar que la demanda institucional es suficiente para completar la colocación al precio de 135 dólares. Un respaldo público de la valoración por parte del lead bookrunner en medio del roadshow es inusual — normalmente los analistas de los bancos colocadores publican sus notas después del debut — y sugiere que la dirección de SpaceX quería contrarrestar el impacto de la valoración de Morningstar (780.000 millones, aproximadamente un 55% por debajo del precio implícito de la OPV) antes de que afectara al momentum del libro de órdenes.

El dato más relevante que se conocerá antes del 11 de junio: el ratio de cobertura del libro de órdenes de SpaceX, que Goldman y Morgan Stanley no publicarán oficialmente pero que Reuters filtrará antes del 9 de junio. Si el libro está 5x sobredemandado, el precio definitivo puede fijarse en 135 dólares o ligeramente por encima; si la sobredemanda es <3x, el precio puede quedarse en 135 dólares o incluso ajustarse.

El ecosistema de las tres grandes OPVs de IA (SpaceX, OpenAI, Anthropic) está tomando forma con una velocidad y concentración inéditas. Si las tres consiguen debutar en 2026 con valoraciones superiores al billón de dólares cada una, el sector de IA habrá captado más de 150.000 millones de dólares de capital público en un solo año — lo que acelerará el desarrollo tecnológico de forma exponencial. Para los inversores europeos, la pregunta es si Europa tiene alguna empresa capaz de competir en esta liga — y la respuesta, hoy por hoy, es no.

La concentración de Goldman Sachs y Morgan Stanley en las tres grandes OPVs de IA crea un riesgo sistémico que el mercado no está discutiendo: los mismos bancos que construyen los libros de órdenes de SpaceX, Anthropic y OpenAI también tienen posiciones propias en el mercado de capitales y en los fondos de inversión que invertirán en estas OPVs. El potencial de conflicto de interés en la fijación del precio, el order allocation y el timing de las publicaciones de análisis es real. La opacidad del proceso — los inversores minoristas no saben exactamente cómo se asignan las acciones ni qué clientes institucionales reciben prioridad — incrementa el riesgo de pérdidas materiales si las valoraciones de salida resultan ser demasiado optimistas.

Mejor caso: Sobredemanda 8x+ en el roadshow de SpaceX. Goldman fija el precio en 135 dólares o ligeramente por encima. Debut el 12 de junio con prima del 25-35%. Anthropic confirma su debut para octubre con valoración superior al billón. OpenAI confirma septiembre. La oleada de OPVs de IA consolida el mayor flujo de capital hacia el sector en la historia.
Caso base: Sobredemanda 3-5x en SpaceX. Precio definitivo en 135 dólares. Debut con prima del 10-20%. Anthropic y OpenAI avanzan en sus preparativos sin confirmación de fecha.
Peor caso: La incertidumbre geopolítica (Irán), los tipos altos (BCE sube el 11 de junio) y la caída de Broadcom frenan el apetito institucional por el roadshow de SpaceX. Sobredemanda <2x. El precio definitivo se ajusta o el volumen se reduce.

Mejor caso (prob. ~35%): Reuters filtra antes del 9 de junio que el libro de órdenes de SpaceX tiene sobredemanda de 8x+. El precio definitivo se fija en 135 dólares o en el rango de 138-142 dólares si se activa la opción greenshoe completa. El debut del 12 de junio genera una prima de apertura del 25-40% sobre el precio de la OPV. Anthropic confirma su debut para octubre con Goldman y Morgan Stanley como lead bookrunners. Condición verificable: filtración de Reuters de sobredemanda antes del 9 de junio.
Caso base (prob. ~45%): El libro de órdenes de SpaceX tiene sobredemanda de 3-5x — suficiente para completar la colocación al precio de 135 dólares pero sin euforia. Debut el 12 de junio con prima del 10-20%. Anthropic avanza en su preparación sin confirmación de fecha. La oleada de OPVs de IA continúa pero a un ritmo más gradual.
Peor caso (prob. ~20%): La combinación de la caída de Broadcom, la posible subida del BCE el 11 de junio y la persistente incertidumbre sobre Irán enfría el apetito institucional durante el roadshow. El libro de órdenes tiene sobredemanda <2x. SpaceX reduce el volumen de acciones en venta para no ajustar el precio. El debut el 12 de junio genera poca prima o cotiza cerca del precio de la OPV. Precedente: la OPV de Uber en mayo 2019 — debutó por debajo del precio de salida y cerró el primer día con una caída del 7,6% pese al optimismo previo.